推广低蛋白日粮饲料

 豆粕下跌空间或有限

中国饲料工业协会推出猪、鸡配合饲料新标准，国内主要大型饲料企业均承诺要严格执行，有利于推广低蛋白日粮饲料，减少豆粕消费需求，应对美国大豆进口减少的影响。但进口大豆成本居高不下，且后期南美可销售大豆数量有限，对豆粕价格形成支撑，预计豆粕价格下跌空间不大。

美国大豆收割工作加快，出口销售进度远落后于去年，如果中国厂商迟迟不采购美国大豆，预计美豆价格还将继续下跌。油脂供应依然充足，价格或继续低位震荡。

下游采购放缓 豆粕库存速增

日前，中国饲料工业协会批准发布《仔猪、生长育肥猪配合饲料》《蛋鸡、肉鸡配合饲料》两项团体标准，据测算，新标准将使猪配合饲料平均蛋白水平下调1.5个百分点，蛋鸡、肉鸡配合饲料蛋白水平也将降低约1个百分点。新标准在全行业全面推行后，养殖业豆粕年消耗量有望降低约1100万吨，带动大豆需求减少约1400万吨。

受此影响，市场预期国内豆粕供需缺口将缩小，如果加上各级储备大豆抛售，可能弥补美国大豆进口减少的缺口，市场供需达到新的平衡，因此，豆粕价格大幅走低，本周豆粕期价下跌约100元（每吨，下同），现货价格普遍下调50～80元，市场观望心理再起，成交转淡。

前一周国内大豆压榨量升至202万吨高位，创历史最高纪录，豆粕产出量增加，加之饲料养殖企业前期已经建立了一定库存，豆粕提货速度放缓，库存明显上升。当前国内大豆压榨利润良好，油厂开机积极，预计近两周大豆压榨量继续保持在190万吨高位，而下游饲料企业看涨预期回落，采购谨慎，预计豆粕库存还将小幅增加。

目前美豆处于集中收获期，产区天气改善以及出口销售疲软令美豆价格承压。

近期国内大豆压榨量较大，豆粕供应充足，需求偏弱令豆粕价格承压回调，短期豆粕价格上涨动力不足。

由于巴西可供出口大豆持续减少，大豆出口升贴水位于高位，人民币汇率走低，国内大豆进口成本较高以及中美贸易摩擦均对豆粕价格形成支撑，后期豆粕价格下跌空间不大。 

油脂供应充裕 压制豆油价格

近期豆油产出量增加，但随着油脂消费旺季的来临，贸易商提货速度加快，限制豆油库存增长幅度。监测显示，截至11月6日，全国主要油厂豆油库存为188万吨，较上周同期增加1万吨，较上月同期增加15万吨，较上年同期增加28万吨，较近3年同期均值增加63万吨。当前国内大豆供应充足，且压榨利润良好，油厂开机积极，豆油在高产出情况下，保持较高库存水平；11月以后，大豆到港量同比快速下滑，油厂压榨量也将回落，届时豆油库存将随之下降。

东南亚地区棕榈油仍处于增产周期，而以印度为代表的主要进口国需求有限，产区棕榈油库存持续上升，棕榈油价格走势偏弱拖累油脂价格。虽然中美贸易摩擦持续，后期大豆到港量和压榨量下降以及油脂消费旺季来临将对油脂价格形成支撑，但国内豆油库存再创历史新高，菜油和棕榈油库存也维持较高水平。后期主要油脂到港量仍然较大，国内油脂供应充足令油脂价格承压，预计短期油脂价格仍将保持低位震荡态势。         （吴 楠）