上年春季，国内小麦市场流通粮源见底，制粉企业采购主要靠政策性小麦拍卖及储备粮轮换出库。

由于市场供需结构性矛盾突出，质优粮源价高难采，普通粮源量大难销，尤其华北小麦价格持续领涨市场，可谓“大红灯笼高高挂”。

监测显示，上年春季河北、山东制粉企业小麦进厂价普遍在每公斤（下同）2.68～2.74元，个别企业达到2.76元，为近年来的价格最高值。

按照惯例，每年春节过后乃至整个春季，都是我国小麦市场面临压力相对较大的一个时期，原因是面粉节日消费旺季已过，一旦市场各供应主体增加小麦上市量，市场容易出现阶段性供过于求的局面。

对于今年春季的小麦行情，受供给充裕、需求减弱及政策重心下移的影响，市场预期看空者多。预计今春小麦市场政策与市场之间的博弈将较为激烈，上年同期“风光”行情或难再现，建议各市场主体注意把握阶段性的市场机会。

政策库存偏高 供给将会充裕

今年国家政策性小麦库存同比仍显偏高，去库存压力偏大，加之各级储备粮轮换出库，市场供给将继续维持充足局面。

农户小麦出售对市场影响不会大。节后随着天气转暖，春耕生产将会陆续开始，为准备农用物资，农户小麦变现能力或会增强，但由于农户手中小麦已经不多，估计对市场的影响相对有限。

储备小麦轮换出库增加市场供给。春节前由于小麦价格处于高位，部分储备企业，尤其是南方一些企业已有小麦提前供应市场，节后各级储备小麦轮换出库将会进一步增加。原因是国家2018年小麦最低收购价下调，市场普遍预计今年新季小麦上市后价格将低于上年同期水平，各储备企业肯定会抓住春季这一有利时机，积极组织轮换小麦提早出库。

临储小麦拍卖销售会继续不间断进行。初步估算，截至2月中旬，国家临储小麦剩余库存量在7550万吨左右，较上年同期高出1000万吨左右，库存量相当于小麦年产量的一半。虽然国家临储小麦库存分布不均的问题仍然存在，但市场供给整体非常充裕。

消费相对减弱 需求显得单一

国内小麦市场消费一是口粮消费，二是饲用及工业消费。在饲用及工业需求大幅下滑的情况下，制粉消费就成了小麦消费的中流砥柱。

但从近年的小麦制粉消费来看，自2013年以来，小麦口粮消费基本保持相对平稳，且多数年份小幅递减。

据主产区大部分制粉企业反映，今年春节前面粉销售大大不如往年，“旺季不旺”特征更为明显，大部分企业还有一定库存。行业人士认为，春节后国内面粉市场或会雪上加霜，面粉消费将会更加清淡。

依笔者之见，春节前面粉销售未现旺季特征，这虽说明市场的需求低迷，但也说明居民消费观念理智正常，认为储存更多面粉没有必要。春节后面粉销售预期虽不及节前，但基于市场消费者对面粉的常态需要不会明显下降，价格有望继续保持基本稳定。

从饲料及工业小麦需求来看，由于目前小麦平均价格仍大幅高于玉米，市场认为短期内这种差价将会持续，小麦大量进入饲料及工业消费较为困难。

底部重心下移 政策支撑减弱

上年春季，由于小麦市场流通粮源基本枯竭，政策性小麦几乎成了市场供给的主渠道，国家小麦去库存进程较快。据统计，2017年1～5月份，国家临储小麦共成交688.09万吨，平均成交率为13.52%。

笔者认为，由于当前市场流通粮源已经不多，加之国家小麦销售底价下调，政策性小麦到厂成本下降，将会激发用粮企业参与拍卖的积极性。预计今年春季国家政策性小麦“去库存”仍是一个难得的好机会。

天气易发炒作 时间大多短暂

1月份以来，我国中东部大部地区均出现大范围雨雪天气，对冬小麦安全越冬及返青有利。但据市场反映，今年主产区冬小麦晚弱苗比例大，尤其河南南部、西部及苏皖北部等地晚弱苗比例偏高。目前全国冬小麦长势以二类苗为主，一、二、三类苗比例为18∶79∶3，较常年和上年偏差。

天气变化历来是影响小麦生产的关键因素之一。近年来受春季旱情的影响，国内小麦市场往往会出现一定程度的阶段性波动，尤其期货市场显得更加明显，天气变化极易引起市场的炒作。由于气象条件存有变数，一旦小麦生长受到不利天气影响，市场将会随市场主体心理的起伏而出现波动。

不过从历年春季小麦市场来看，因天气炒作引发市场波动的时间都不长。

看弱预期增加 把握阶段机会

春节过后，受供给充裕、需求减弱、政策重心下移的影响，尽管小麦价格整体稳中趋弱的预期增加，但在短期内出现大幅下跌的几率也不会很大，笔者预计市场拐点出现在5月中旬以后的概率较高。

国家小麦政策价格下调，对市场的影响尽管利空，但小麦新的最低收购价格要等到新粮上市后执行，对市场的影响将更多地体现在夏收以后的市场。而政策性小麦销售底价下调虽然会继续影响市场，但由于市场也已适应了一段时间，对市场的利空影响也基本逐步得到释放。

虽然春节后面粉消费相对转淡，但从近几年的情况来看，面粉销售旺季与淡季的区分并不十分明显，季节性集中采购逐渐被常年采购所代替。一般情况下，元宵节过后制粉企业将会陆续开工生产，并启动新一轮补库，尽管小麦价格会稳中偏弱运行，但短期内也不会大幅下跌。建议仍持有小麦货源的贸易商，密切关注麦市结构性供需矛盾及市场阶段性购销变化所带来的市场机会。

（张 威）