玉米价格潜在恢复性增长

从去年年底至今，大连玉米价格走出了一波长达半年的上涨行情。

起初，受新玉米上市冲击，政府出手托市收购，稳定了市场价格且激发了贸易商收购的积极性。今年一季度，尽管受到疫情影响，但农户售粮进度异常快速，玉米价格在农户惜售与消费回暖的驱动下逐渐抬升。进入二季度，供求形势变得明朗，农户余粮见底，供给主力转为渠道贸易商，而贸易商挺价意愿较强，同时全国复工复产需求回升较快。尽管有政策粮拍卖以缓解供给紧张，但从5月月末开始拍卖的临储玉米转至现货市场至少需要半个月以上时间，导致现货大涨。然而，这一切很快就会改善。预计，大连玉米市场有望转入季节性调整阶段。

供给偏紧的格局有望逐渐改善

当前，市场主要的供给渠道是贸易商和政策粮。

当下正处在青黄不接的时期，贸易商手中有粮但惜售挺价。若是现货真的出现回落，贸易商手中的存货也将涌出。

临储玉米经过第四轮拍卖，累计有1600万吨粮源几乎全部成交，溢价高达100元（每吨价，下同）。其中，第四次拍卖平均价在1884元，较上次涨66元，溢价高达240元。加上最近中储粮一次性投放储备玉米，将有1900万吨的潜在供给正在路上。

进入7月，这些“名花有主”的库存将会陆续出库，多少会改善当前的紧张局面。

可以想象，全部成交的状况不会一直持续，高成交价和高溢价也会回落。今年拍卖前，国储约有5600万吨结余量。

进口方面，未来两年我国应该会加大对美农产品进口。据悉，本年度已签约的进口量约200万吨。如果豁免25%税，那么，理论上当前进口利润会达500元。由于我国进口玉米有配额限制（720万吨），因此，即便大量进口，其对大连玉米的冲击相当有限。

消费替代方面，每年小麦上市均会对玉米有所压制，因为低端小麦可以用来做饲料。6~7月为小麦上市高峰，且低端小麦仅为2200元，因而会限制玉米的上涨高度，同时，也减轻了玉米市场的供给压力。有业内人士测算，今年小麦替代玉米的量在500万~1000万吨。

从季节角度看，6~9月为玉米的生长时期。从目前来看，天气因素尚不足以形成炒作主题。如果时间到了八九月，那么，季节性收割与丰产的压力将迫使价格出现回落。据悉，我国今年玉米的播种面积为6.12亿亩，增长了2.5%；预估总产量2.5亿吨，增长4.2%。作为季产年销的特性，农产品在收割时的压力是巨大的，但通常秋收季节也是转折的开始。

库存保持下降是价格上涨的基础

可以说，玉米的上涨是从2016年9月开始的。产生的根本原因是近年我国的去库存战略，从而使得我国玉米产量稳中有降，而消费呈现刚性增长，因此，期末库存逐年下降。

可以预见，玉米长期上涨的基础是潜在刚性需求的恢复性增长。

总之，下一阶段，玉米供给紧张的局面将逐渐改善，市场可能进入调整阶段。基本面上调整时间可持续至秋季收割，因为那时的供给压力将达到最大。

9月之后，玉米消费渐入旺季。在利空消化与利多渐增的转化中，市场有望迎来一波持续的上涨行情。

（刘大河）