尿素期货主力合约交易日多在尿素现货的消费旺季，或多或少有些升水现货，想把主力合约的运行价格压制在平水现货或者是贴水现货会有很大难度。从近日整个UR2005合约的运行周期来看，期货平水现货或者贴水现货最有可能发生的月份就是在2020年1~4月。

现货方面，近期国内尿素现货市场疲软，下游商家多是按需采购，受制于此，国内尿素现货出厂价格没有支撑，部分价格明稳暗降，多数企业更是直接降价求得更好预售。然而，无论是明稳暗降还是直接降价，尿素企业的预售依旧没有得到好转。一方面前期价格涨幅过快，下游“恐高”；另一方面多数企业均是低价订单，高价订单成交很少，在高价的基础上略有下滑，距离下游的心理采购价位还有距离。由此可见，尿素现货价格还有很大下滑空间。

目前尿素现货出现价格下跌，而期货价格包含了对旺季的预期，可能会大幅度升水尿素现货，期现之间会出现较大的基差，这就给出了期现之间的套利机会。一旦预期的利好迟迟没有得到发酵，多头资金的信心就容易崩塌，空头资金的信心就会容易建立，期现之间的基差就会迅速收敛，期货价格可能会出现急速下跌的行情，从而导致期现套利收益快速兑现。

（汪 斌）