菜粕保持弱势

近期，菜粕期价追随豆粕走势，自10月22日高开且盘中触及每吨2429元的阶段性高点后，开始持续回落。前期豆粕、菜粕大幅上涨主要受饲用需求前景预期转好以及原料供应收紧担忧的带动，但短期国内蛋白粕供应仍然充足，且国内饲用需求受到抑制，期价继续上涨动力不足。

进口量增加

由于国内种植油菜籽收益不佳，且我国取消了收托底政策，近几年国内油菜籽产量稳中有降。国产油菜籽远不能满足压榨需求，需要进口来补充。2019年1~9月，我国累计进口油菜籽234.95万吨，同比下降35.26%。根据USDA最新数据，全球2019~2020年度油菜籽产量较上年度下降4.68%。我国主要的菜籽进口国为加拿大，根据最新数据预估，2019~2020年度加拿大油菜籽产量为1935.75万吨，高于8月预估的1845.27万吨，但仍较上年度下降4.84%，且为连续第二年下降。当前国内沿海菜籽库存依然保持在近些年的偏低水平。从后续船期来看，菜籽供应仍将延续偏紧态势。前期国家放宽杂粕进口，2019年1~9月，国内菜粕进口量达到115.4万吨，较去年同期增加30.23%，为至少近5年的高位水平。

生猪存栏偏低

受非洲猪瘟影响，国内生猪存栏同比偏低，且持续下降。数据显示，截至9月，国内生猪存栏为1.919亿头，环比下降3%，同比下降40.95%，能繁母猪存栏1913万头，环比下降2.8%，同比下降39%。从9月生猪存栏数据来看，环比降幅大幅收窄。

整体来看，菜籽供应收紧，但由于豆粕的替代性较强，预计菜粕仍将追随豆粕走势。国内原料供应整体尚可，蛋白粕饲用需求仍然偏弱，前期情绪升水有回吐的需要。油厂榨利较好，预计将维持高开机率，加上美豆收割压力，短期菜粕维持弱势，但下方空间或有限。

（侯毓硕）