菜粕进口通畅 后续难以上涨

  受贸易摩擦再次升级的负面消息影响，市场对后续油菜籽供给存在偏紧的担忧，带动菜粕期价大幅走高。但考虑到国内菜粕进口通道畅通，而消费需求低迷，叠加豆菜粕价差偏小制约了菜粕上涨空间，因此谨防菜粕冲高回落风险。

菜籽供给减少。受中美与中加关系紧张影响，下半年以来，我国菜籽进口量锐减。加籽出口至国内数量减少至20万吨，虽然加籽进口数量环比小幅回升，但同比仍出现较大幅度下滑。据海关数据，6月加籽对我国出口量为19.4万吨，环比上升17.9%，同比则大幅减少53.0%。整体上看，1~6月加籽对我国出口总量为175.9万吨，较去年同期减少14.8%。油菜籽进口数量断崖式下降，加上菜籽压榨效益较好，使得港口油菜籽库存加速下降。截至8月23日，国内沿海地区进口油菜籽总库存量为28.9万吨，较去年同期的70.8万吨下降了59.2%，油菜籽库存处于历史偏低水平。由于中加关系僵持，后续加籽对我国出口量前景不容乐观。据监测，8~10月进口油菜籽到港数量分别为7万吨、4万吨、2万吨，大幅低于历史同期每月10万~30万吨的均值水平。

菜粕进口通畅。中国虽然限制了加拿大油菜籽进口，但加拿大菜粕进口渠道通畅。据有关数据显示，6月我国进口菜粕到港数量为15.07万吨，环比大幅增加51.8%，较去年同期则减少了20.6%。1~6月我国累计进口菜粕73.28万吨，较去年同期增加7.2%。其中，加拿大菜粕对我国出口单月均值超8万吨，且6月菜粕进口量扩大至14.2万吨，从而上半年菜粕累计进口量为70.4万吨，较去年同期增加了4.83%。值得注意的是，6月我国福建省企业共计进口菜粕11.73万吨，居全国第一。中美和中加贸易摩擦使得未来我国菜籽进口量呈现出偏紧态势，特别是国内菜籽进口几乎完全依赖于加籽。在加籽大规模进口无望的背景下，市场转向直接进口加拿大菜粕以弥补国内菜粕供给缺口。而未来只要政策不加限制，我国菜粕进口量预计维持在较高水平。

消费需求缩量。二季度以来全国猪瘟疫情仍有复发，生猪存栏量同比减少30%左右，使得猪料产量继续下降，豆粕和菜粕的需求也受到较大影响。不过，生猪出栏量减少，推升了猪价攀升，带动鸡肉、蛋鸡的价格上涨，刺激了养殖户加速补栏。禽类养殖的扩张，提振蛋鸡料、肉鸡料产量增加，一定程度上弥补了猪料产量减少导致粕类需求减少的缺口。

据饲料工业协会统计，今年上半年国内饲料总产量为9306万吨，同比累计下降0.5%，可以看出饲料产量相对稳定。但受制于豆菜粕价差偏小，养殖企业在饲料配方中将豆粕掺入比例提高至极值，而菜粕添加比例下调至刚性需求，甚至出现零添加比例的极端情况。因此，以目前豆菜粕价差来看，菜粕价格缺少竞争力。

在猪料产量减少的负面影响下，今年水产养殖经济效益一般，使得鱼饲料需求低迷。受华南地区大面积降雨和台风天气影响，鱼塘的水质、温度和盐度发生了变化，鱼虾出现了大面积发病，养殖难度的提高也导致菜粕需求的下降。同时，由于去年水产行业供给结构和需求端不匹配，存塘量较高，鱼价较低，导致今年投苗较少，鱼苗价格走低，进一步抑制了菜粕需求。

总之，受中加油菜籽贸易摩擦影响，未来我国油菜籽进口数量维持历史极低水平或将常态化，但也很难出现此前令人担忧的零进口。不过，因国内豆菜粕价差偏小，菜粕价格缺少竞争力，菜粕难以摆脱需求低迷格局。因此，后续菜粕市场大概率跟随豆粕走势，难以走出独立行情。       （李铭鑫）