2019年上半年豆油价低

2019年上半年如前期预期所料，价格虽在年初有冲高意向，但最终回落重回起点，上半年豆油价格整体仍处于近年来的低位。

据统计，2018年全国豆油结转库存约144万吨，在2019年1~3月豆油持续处于去库存阶段，3月月底库存为117万吨，较年初降幅18.75%。4月国内进入油脂需求淡季，库存下滑不再明显。结转库存的高位，同时终端消化库存能力有限，这就导致2019年上半年豆油整体库存仍处于历史高位。

上半年豆油行情运行态势

自2018年10月，豆油一路震荡下跌后，2019年1月初始在南美产区天气干旱预期产量下调，印度下调棕榈油关税等国际较多利好提振下，国内油脂在棕榈油的领涨下意外迎来开门红，加之国内油脂市场进入春节前备货，豆油库存持续下降给市场带来有力支撑，1月豆油强势上涨。2月待国际利好消化差不多，国内进入春节月份，交投降温，市场高位震荡。之后中加贸易波澜迭起，3月月初加籽进口宽松消息令市场承压，在菜油领跌下，豆油开始下行，3~4月豆油需求萎缩，供需面逐渐疲软，价格自高位连续回落。5月后天气转热，为油脂需求传统淡季，且大豆到港量增加，豆油库存累积，价格一蹶不振。截至2019年6月27日，上半年全国一级豆油均价为5461元（每吨，下同），2018年上半年均价5675元，同比下滑214元，跌幅3.77%。

结合上半年豆油运行态势，影响豆油行情的几个主要因素点：

第一,国际市场因素。国际美豆、美豆油、马棕油、原油等油脂外盘期价对国内豆油市场有密切关联。其中在每年的南北美大豆种植、生长及收获期的天气都会拿来炒作，也是不可控因素之一。今年因美豆种植期间降水较多，在后期生长期及收货期或有继续炒作的话题。

第二，国内豆油供需面的变化。2019年1~5月中国进口大豆总量约为3176万吨，同比去年缩减442万吨，幅度12.22%。年初开始，国内猪瘟疫情不断，豆粕需求受损，导致大豆进口缩减，豆油产量受限，再加上春节前备货需求，1~3月的豆油有基本面的提振价格偏强。下半年随着国内节假日增多，豆油消费进入传统旺季，往年8~9月一般也是豆油价格相对偏强的阶段，季节性需求的支持有助于价格的上涨。

第三，其他相关油脂走势。豆油、棕榈油、菜油作为国内油脂消费的前三，在一定程度上有相互牵制的相近走势。棕榈油目前没有较多亮点，后期港口到货量少，供应压力减弱，继续大幅回落的可能较小，上涨动力亦不足。2019年国内菜油供应量大幅低于去年水平，问题主要集中在进口菜籽上。相比豆油和棕榈油，菜油或更值得期待。

后市豆油行情走势预判

从上述影响因素综合来看，美豆单产，美原油减产。从供需上看8月之前大豆供应尚足。但整体国内油脂供大于求的局面或难改，不宜过分看好。

（常丽娜）