近日，养殖亏损逐步降低，或对养殖户提高存栏量有一定刺激，但利润未由负转正之前，养殖积极性能否提高仍有待观察。三伏已至，工厂开机率出现明显的季节性下降，加之近期玉米价格持续上涨，为降低库存成本，企业扩大采购的意愿较低，对饲料需求的提振有限。中美贸易摩擦一旦恶化，势必进一步推高玉米、豆粕价格走势，需持续监控风险。

      库存不断增加

      自今年4月12日首次临储拍卖，到6月29日共拍卖24次，平均每次投放量384.69万吨，成交量205.28万吨，成交率55.34%，成交均价1457.29元（每吨，下同）。4月拍卖活跃度较高，成交率一直处于高位；到5月进口转暖，成交率逐渐走低。6月29日最新一次投放399.03万吨，成交85.21万吨，成交率仅21.35%，成交均价也处在1415元低位。

      目前国内玉米一直处于净进口状态。5月，中国进口玉米76万吨，1~5月累计进口169万吨。从数量看，玉米进口量2~3月显著降低之后，4月回升到1月水平；5月进一步上涨，高出4月一倍。据往年月度变化规律，玉米进口大都集中在三季度，因此预估三季度将迎来进口高峰期。从利润方面看，目前进口利润在250~300元区间振荡，从2017年年初触底后开始反弹，尽管离年初500元的高点尚远，但利润空间仍较可观，因此三季度进口量不会超预期下降。

      下游消费转弱

      6月全国玉米饲料消费量16200万吨，较2017年6月增长5.54%。历年来饲料消费较为稳定，9月前基本无变化。预估下半年将维持16200万吨消费量。生猪市场价5月见底反弹，7月初在11~12元（每公斤，下同）水平。生猪存栏量进一步回落，到5月末达历史新低32997万头。尽管养殖利润已出现上升趋势，但绝对数额仍在0轴以下。饲料成本高而猪价低的局面仍将持续，饲料需求增长有限。

      总之，预计下半年供给过剩局面依旧持续，不宜过度追涨。此外，若下半年中美贸易摩擦升级，势必会进一步推高玉米、豆粕价格。               （周 慧）