油脂上涨幅度大 豆油仍有上行空间

目前油脂板块已经累积了较大涨幅，这主要基于棕榈油减产的预期、菜籽进口的减少、国内油脂库存较低、需求旺季来临等因素的提振。展望后市，在油脂板块整体上行、大豆库存降低、豆油库存下降的背景下仍有上行空间。

油脂板块整体走强

近期，棕榈油带动油脂板块整体走强，10月棕榈油价格上涨11.84%，豆油价格上涨6.24%，菜籽油价格上涨3.88%。棕榈油方面：目前来看，棕榈油库存降低预期仍存，主要原因是棕榈油产量减少以及出口增加。10月马来西亚棕榈油库存为234.8万吨，环比下降4.1%，同时，棕榈油减产预期仍在，加之出口受中国与欧盟市场的提振，棕榈油后续仍有上行基础。

菜籽油方面，1～9月我国共进口菜籽234.95万吨，较去年同期下降35.26%。有数据显示，截至11月8日，两广（广东、广西）及福建地区菜籽库存下降至11.9万吨，同比减少63.61%。目前来看，菜籽进口没有大幅增加的迹象。受菜籽低库存的影响，菜籽油库存下降幅度较大。截至11月8日，两广（广东、广西）及福建地区菜籽油库存下降至7.3万吨，同比下降52.6%。菜籽油低库存使得油脂的替代效应长期存在，这将提振豆油和棕榈油的消费。另外，加拿大、澳大利亚、欧盟的菜籽均出现了不同程度减产，后市菜籽油振荡区间上移的概率较大。

巴西大豆播种偏慢

短期来看，巴西大豆的播种进度对盘面影响不大，但考虑到大豆的生长规律，进度偏慢容易遇上不适宜大豆生长的天气因素，所以后续天气炒作的概率要大于正常播种的年份。届时如果出现天气炒作，则利好美豆和我国豆油价格。

大豆到港压力不大

截至11月8日，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量为318.4万吨，同比减少50.99%。从近期大豆进口量和预估值来看，后续大豆到港压力不大。

（王国英）