红枣期货价格大涨之后怎么走

  在估值修复的作用下，红枣期货价格大幅上涨。但是红枣整体供应充裕、生长稳定，因此不具备持续上涨的动力。随着估值修复完成，红枣将开始振荡走势。

本周前3个交易日，新上市的红枣期货出现了大幅的上涨。截至5月16日收盘，郑州商品交易所红枣期货主力CJ1912合约最高一度达到9890元（吨价，下同），较前段时间收盘累计上涨1220元，涨幅达到14.07%。

天气和季节性消费难撑价格上涨

红枣期货出现大幅上涨，市场解读的原因主要有两点：一方面，阿克苏地区遭受了冰雹天气，对枣树的生长产生了一定的影响；另一方面，临近端午节，红枣进入阶段性的需求旺季，不过笔者认为这两个因素均不支撑红枣价格的上涨。枣树是木本植物，生命力远比棉花之类的草本植物要强，因此冰雹天气对枣树的生长影响非常有限。除非造成枣树落花或者落果，否则，天气因素对枣果的产量影响基本上不存在。南疆地区的枣树开花期在5月20日左右，笔者跟踪南疆主要枣树种植区域，现在枣树并没有开花，因此并不会对枣花产生影响，对今年的产量也不会产生影响。

估值修复是上涨驱动力

笔者认为红枣价格大幅上涨是由于上市之初，市场对红枣的估值分歧较大所致。我们简单计算下当前的红枣价格，新疆枣树的种植成本在2500元左右（虽然也有种植成本较低的，但是其枣林单产和质量势必较差），亩产平均在800公斤，即产1吨的红枣需要投入种植成本3750元。1吨红枣能够符合交割的比重大概为60%，这其中在加工过程中还会出现15%的损耗，因此加工1吨符合交割的红枣需要近2吨的红枣，即种植成本在5000元左右。新疆地区的红枣加工企业的加工、包装及装卸的中间费用超过每公斤2元，加上财务成本等，实际的中间成本应该不低于3元，即加工1吨枣的成本在3000元左右。

总之，由于成本支撑，红枣之前的估值存在一定的低估，近期上涨的内在原因是对此前偏低估值的修复。整体来看，我国红枣供应充裕，红枣行业加工利润难以保持较高水平。枣树生长受外界影响较小，红枣的价格难以出现持续的上涨。随着时间的推移，市场对红枣的估值将会更加准确，红枣的波幅将会逐渐下降，有望呈现宽幅振荡的走势。

（刘 杰）